锂电一季度盘点：长时间技能迭代滞缓，短期产能坚持剧烈
全体状况
1）上游资料本钱继续上涨，特别是碳酸锂价格在一季度加快上涨，算是锂电工业链上下流失衡与抵触的会集迸发；
2）受下流需求影响，锂电企业自身产能利用率/良品率达到了上限，经过自身尽力再难内生消化资料本钱压力；
3）锂电池价格从部分开端逐步提价，经过下流客户来外生消化资料本钱压力，但起伏及广度仍不及上游本钱涨幅，价格传导不易且滞后；
4）近年锂电新增产能逐步投进及潜在爬坡，固定资产折旧添加及潜在产能利用率不高叠加影响。
这些要素终究导致锂电企业毛利率下滑及盈余才干变差，并在一季度得到充沛体现。
成绩盘点
体现在财政方面，一季度，锂电职业几家典型上市公司的首要财政数据：
宁德年代经营收入487亿元，同比增加154%，经营本钱同比增加199%，扣非净利润9.8亿元，同比增加-42%，毛利率14.48%，上一年同期27.28%。
国轩高科经营收入39亿元，同比增加203%，经营本钱同比增加245%，扣非净利润979万元，毛利率14.49%，上一年同期24.96%。
孚能科技经营收入15亿元，同比增加317%，经营本钱同比增加305%，扣非净利润-2.97亿元，公司毛利率6.81%，上一年同期3.89%。
可见，锂电企业经营收入受下流需求影响均大幅增加，但毛利率全体下滑或较低，盈余才干较弱，其间资料本钱上涨被认为是首要影响要素。
上一年中至本年一季度末，碳酸锂涨幅约500%，氢氧化锂涨幅约400%，三元资料涨幅约130%，磷酸铁锂资料涨幅约220%，电解液涨幅约40%，负极资料和隔阂价格也略有增加。
特别是锂资源价格在本年一季度大幅上涨，从相关上市公司成绩来看，赣锋锂业一季度经营收入54亿元，同比增加234%，扣非净利润31亿元，同比增加956%，毛利率和净利润率分别为67%和57%。
天齐锂业一季度经营收入53亿元，同比增加481%，扣非净利润28亿元，同比增加1883%，毛利率和净利润率分别为85%和53%。
在上游资料本钱全体上涨的布景下，下流锂电池价格从上一年下半年开端也逐步提价，磷酸铁锂电芯价格从约0.60元/Wh（不含税，下同）上涨到现在约0.90元/Wh，上涨约0.3元/Wh，涨幅约50%；三元电芯价格从约0.70元/Wh上涨到现在约1.10元/Wh，上涨约0.4元/Wh，涨幅约57%。
比照而言，电芯销售价格涨幅50%-60%，而四大资料本钱涨幅90%-100%，电芯归纳本钱涨幅在65%以上。
全体上，电池本钱涨幅大于电池销售价格涨幅，且电池价格上涨滞后，盈余才干天然受到冲击。
当然，由于各家企业在技能水平、产能利用率、产品结构、客户质量、供应链办理、议价才干等方面体现不同，资料本钱上涨要素对盈余才干的影响会存在差异，头部企业反抗才干相对更强。
未来走向
本大众号一向着重，锂电职业的工业逻辑与光伏职业类似，有两个重要的驱动力，一个是长时刻驱动力，一个是短期驱动力。长时刻驱动力是技能迭代，短期驱动力是产能或本钱，两个力气相互效果，出现螺旋上升的特色。
了解这个工业逻辑，就能够全体洞悉锂电职业开展的中心头绪。详细而言，根据现在的锂电工业格式，有五个趋向值得掌握：
榜首，资料本钱的影响要素估计将不会变得更坏
影响一季度锂电企业盈余才干变差的要素，包含资料本钱、产能利用率/良品率、价格创导不畅、新增产能逐步投进及潜在爬坡等，其间资料本钱要素的确居首。
可是，现在上游资料本钱特别是资源类价格现已大幅上涨，一起锂电企业现已向下流部分传导本钱，加之锂电固定资产出资较重，自身也具有必定的资料本钱消化才干。
现在，下流电动汽车企业现已大范围提价，部分储能电池需求现已与上游锂资源价格挂钩，工业链上下流仍在不断博弈以寻求平衡。可是，要盼望短期变好，也不现实。
第二，产能利用率将成为下一阶段重要影响要素
近两年，锂电池产能增加敏捷，固定资产折旧逐步构成，这是资料本钱之外另一重要的本钱要素。
假如由于客户质量、销售价格、供应链办理、良品率、爬坡速度、产品结构等要素构成产能利用率不高，也会直接冲击企业盈余才干，特别是在产能出资敏捷转固的布景下。这个要素，现阶段特别值得注重。
第三，锂电职业产能竞赛现已拉开序幕，现阶段只能寻求最低合理毛利率，很难追求超量利润率
锂电职业初期的确“产能为王”，但规划效应是有极限的，打破某个阈值，边际效应递减。
从工业链上下流博弈的视点来讲，上游资料价格和下流需求方价格会一向变动到中游锂电池企业承受力（毛利率）的极限才会罢手，也便是只能有合理毛利率，不行能有超量毛利率。
市场经济便是这么严酷，没有情怀可讲。
现在，部分储能电池需求现已与上游锂资源价格挂钩，锂电企业价值向代工厂改变，正是这个趋向的外在体现。
第四，只要技能迭代也便是另辟新赛道，才干脱节内卷窘境，获取超量收益
锂电现已好久没有杰出的技能迭代了。这会导致什么成果？技能途径不切换，现有技能途径下的竞赛就越来越同质化、白热化，毛利率越来越低，没有超量利润，职业开展逐步堕入沉寂，长时刻将变成一个传统制造业，这便是现在看到的趋向。
锂电职业迫切需求新一轮技能迭代，给职业开展注入新生机，新技能应战旧实力，筛选旧产能，立异者能够取得超量利润奖赏，并带动职业进入新的开展阶段，激起更多使用立异，而不是死水一潭。
无论是特斯拉的4680电池，仍是宁德年代的钠离子电池，无非都是想另辟途径。
第五，微立异也能够取得部分定价权，取得部分超量收益
大的技能迭代或许需求五年、十年乃至更长时刻才有，但部分微立异能够不断涌现。
锂电池的产品特性触及能量密度、安全性、循环次数、低温功能等很多维度，技能立异能够经过资料、设备和工艺等方面完成，在现有技能框架下，每个维度或方面都具有继续立异的空间，这也是现在锂电企业干流的立异途径，比亚迪的刀片电池，蜂巢动力的叠片电池，瑞浦动力的零台阶模切技能（SCL）等，无不如此。
微立异，无论是能量密度、安全性、循环次数、低温功能等任一维度的提高，或者是资料、设备和工艺等任一方面的改善，都或许在日渐巨大的市场需求及日渐丰厚的使用场景中构成部分定价权，从而取得部分超量收益。
总归，现阶段的锂电工业，两大驱动力正处于替换状况，一方面长时刻技能迭代滞缓，另一方面短期产能出资扩张太猛，同质化竞赛日渐剧烈，工业链上下流充沛博弈下职业堕入短期内卷之中，资料本钱上涨仅仅外在体现，这种状况短期很难改观。
在这种局势之下，锂电职业全体将堕入最低毛利率水平傍边，部分企业依托微立异等部分优势取得部分超量利润，单个企业乃至或许完成大的技能迭代从而走出困局乃至弯道超车，而部分企业则或许堕入同质化产能窘境中不得自拔。
